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智能化与电动化双轮驱动,叠加国产替代,这个行业市场空间广阔——道达研选

每日经济新闻 2022-10-22 17:51:59

今天钱研君为大家分享车用线束行业的投资逻辑。

图片来源:摄图网-401716545

各位老铁,大家周末好!我是钱研君,今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。

目前的市场情绪仍然较为低迷,不少老铁都关心一个问题:市场是否见底了?对于这个问题,钱研君并无看法,正如我在直播中反复强调的,我们无法预测市场先生接下来要干什么。但可以肯定的一点是,目前很多板块和个股的估值并不贵,长期投资价值非常明显。

在这个时候,作为投资者,真的不需要恐惧,而是抓紧研究,找到并储备一些好的投资机会。最近通过翻阅券商研报,钱研君发现了一个增长确定性比较强的行业——车用线束行业。

接下来钱研君就分享一下车用线束行业的投资逻辑!这里还是做个特别提示,希望有时间的老铁们,今天晚上都来微信公众号“道达号”,看钱研君的直播。

本期《道达研选》,推出了白金版,为大家介绍了车用线束行业的5家重点上市公司。欢迎大家关注微信公众号“道达号”,阅读《道达研选》白金版。

免责声明:本文及道达研选白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息,整合最热研报主要观点,文章提供的信息仅供参考,不涉及操作建议。据此入市,风险自担!

国产替代进程开始

线束是指由铜材冲制而成的连接器与电线电缆压接后,外面再塑压绝缘体或外加金属壳体等,以线束捆扎形成连接电路的组件。汽车线束是汽车电路的网络主体,没有线束也就不存在汽车电路。

在现代汽车上,汽车线束特别多,电子控制系统与线束有着密切关系。如果把微机、传感器与执行元件的功能用人体来比喻,可以说微机相当于人脑,传感器相当于感觉器官,执行元件相当于运动器官,那么线束就相当于神经和血管了。

线束行业产业链上下游关系较为简单:中游线缆厂商采购铜材等金属进行拉丝、成缆等工艺,制成线缆;下游线束厂商将连接器与线缆压接、捆扎等,形成线束。目前,全球车用线束市场主要被日韩、欧美等企业主导。2020年线束行业CR3为70.9%,CR5为 81.7%,集中度较高。

就国内市场而言,大型自主品牌车厂大多拥有稳定配套生产的本土线束厂,而外资以及合资整车厂,对线束的要求较高,选择的线束厂家大多为国际零部件厂商在国内的独资或者合资厂商。

信达证券指出,线束行业主要有四大进入壁垒:

1)供应商资质壁垒:线束企业想进入车企配套体系,需通过质量管理体系等一系列认证过程,一般需1-3年才能完成;

2)技术壁垒:汽车线束对产品的研发、生产工艺、质量控制等有较高的要求;

3)资金壁垒:汽车线束企业需要购建足量厂房和先进的高端设备,以满足产品产能、质量等要求,且在日常经营过程中还需要维持必要的原材料及产品库存,资金需求较高;

4)管理壁垒:汽车线束生产具有多品种、小批量、多批次、大规模等特点,在上述特点下,线束企业需在原材料采购、生产加工、市场开拓等方面加强综合管理、提高运营效率。

近年来,国际汽车厂商越发重视成本控制,汽车零部件的本土化采购日益加强。红塔证券指出,随着自主研发能力的提升,加之成本优势和本地化服务优势,我国汽车零部件行业正处于逐步实现国产替代的趋势之中。其中,具有价格优势的部分中国车用线束企业开始抢占市场份额。

我国自主品牌以纵向一体化模式为主,随着全球汽车工业朝着生产精益化、非核心业务外部化、产业链配置全球化以及管理精简化的方向不断演进,国内整车厂也逐渐向平行模式和塔式模式转变。

电动化和智能化双轮驱动

1、车辆电动化趋势打开高压线束新市场

关于新能源汽车渗透率的提升,就不多说了。我们重点来看一下新能源汽车对线束的需求影响。新能源汽车高压系统的特点决定其线束面临着布线、屏蔽、成本、安全等方面的挑战,技术门槛较传统燃油车更高,单车价值量也有所增加。根据EVWIRE数据,新能源汽车线束ASP平均在5000元左右,其中高压线束ASP约为2500元。

2、智能化趋势下,高速线束要求显著提升

关于智能化的渗透率同样不多做介绍了。相比传统汽车,具有自动驾驶或ADAS系统的智能车,新增了高清摄像头、毫米波雷达等传感器,以及ADAS模块、雷达控制模块等ECU;而且随着自动驾驶技术的不断升级,传感器数量也将逐步增加。

在汽车智能化趋势下,单车传感器数量的快速增加,数据线束的用量也将有显著的提升。据安波福的预估,未经优化的L3、L4自动驾驶系统就需要增加2km的车用线束。

除了电动化和智能化这两大趋势外,汽车行业还存在轻量化的趋势。轻量化趋势下,铝材有望替代铜材,线束企业的生产成本也有望降低。

那么,未来几年车用线束行业的市场规模会有多大呢?根据红塔证券的测算,2022年至2025年,高压线束市场规模将从150.0亿元增长至204.9亿元;高速线束市场规模将从85.9亿元增长至122.8亿元;汽车线束市场总规模将从854亿元增长至970.5亿元。

这里特别说明一下,红塔证券这个测算采用的是中性假设。如果汽车电动化和智能化趋势加快,车用线束行业的市场空间将更大。

本期《道达研选》,推出了白金版,为大家介绍了车用线束行业的5家重点上市公司。欢迎大家关注微信公众号“道达号”,阅读《道达研选》白金版。

免责声明:本文及道达研选白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息,整合最热研报主要观点,文章提供的信息仅供参考,不涉及操作建议。据此入市,风险自担!

风险提示:1、汽车电动化和智能化的渗透率不及预期;2、上游原材料价格大幅上涨;3、厂商扩产速度不及预期;4、厂商研发能力不及预期。

本期道达研选的参考研报如下:

红塔证券-汽车行业:车用线束生产新变革,高压高速线束价量齐升

天风证券-电子行业深度研究:智能化与电动化双轮驱动,车用线束迎来广阔空间

信达证券-汽车零部件行业深度研究:线束行业,汽车的血管与神经,迎智能电动升级大机遇

(钱研君)

(本文内容仅供参考,不作为投资依据,据此入市,风险自担)

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